IMF/Dünya Bankası Yıllık Toplantılarından 2025 Görünümü

IMF/Dünya Bankası yıllık toplantıları marjında küresel yatırım kuruluşları da yatırımcı konferansları düzenliyor.

Bu etkinliklerde, toplantılara katılan ülkelerin maliye bakanlıklarının ve merkez bankalarının üst yöneticileri ile yatırımcılar/kreditörler bire bir görüşmeleri ayarlandığı gibi aynı zamanda sadece kayıtlı katılımcılara açık paneller de yer alıyor. Finans sektörünün seçkin isimlerinin ve üst düzey yöneticilerinin yanı sıra siyaset analistleri, düşünce kuruluşlarının ve akademik dünyanın önemli mensupları bu panellerde görüşlerini paylaşıyor. Birçok ülkenin maliye bakanını, merkez bankası başkanını, küresel yatırım kuruluşlarının tepe yöneticilerini, ABD’nin önde gelen düşünce kuruluşlarının analistlerini, dünyanın önde gelen yatırım bankalarının hazine ve araştırma bölümlerinin başkanlarını birkaç saat içinde dinleyebiliyorsunuz. Tabii bu etkinliklere katılım sadece davet ile olabiliyor. Bu arada izleyiciler de etkinliği düzenleyen küresel yatırım kuruluşlarının önde gelen müşterileri. Tabii söz konusu finans devlerinin çalışanları da hem müşterileri ile ilgilenmek hem gerektiğinde destek sağlamak için toplantı mekanlarında bulunuyor. Dolayısıyla Ekim ayının sonundaki bu bir haftalık dönem finans sektörünün neredeyse bütün önemli aktörleri Washington DC’nin marka otellerinin salonlarında buluşuyor.

Konferansların kapanışında konuşmacılar da dâhil bütün katılımcılara açık anketler düzenlemek de bir gelenek. Anketler finansal sektörün küresel ölçekte kanaat önderlerinin önümüzdeki bir yıla ilişkin görünüm hakkındaki düşüncelerini ve tahminlerini yansıttığı için çok değerli. Bakın finans sektörü 2025’i nasıl görüyor…

Toplantılarda ABD’nin bütçe açıkları ve artan devlet borçları sık sık gündeme geldi. Bu konu küresel ekonomi için bir risk unsuru oluşturuyor. Bununla birlikte anket sonuçlarına göre bu konuyu önümüzdeki 12 aylık dönem için ciddi bir tehdit unsuru olarak gören ve ABD maliye görünümünün sürdürülebilir olmadığını düşünen katılımcıların oranı sadece yüzde 24. Yüzde 6’lık bir kesim ise bu kadar kritik olmasa da büyümeyi sınırlayacağı ve olumsuz etkileyeceği kanaatinde. Sorunun yönetilebilir olduğu görüşünde olan ve bunu düşük bir risk olarak değerlendirenler katılımcıların yüzde 32’sini oluştururken azımsanmayacak bir grup, %25 ise kısa dönemde büyümeyi olumlu etkileyeceğini düşünüyor.

ABD Merkez Bankası Fed’in politika faizlerinin izleyeceği seyir küresel finansal piyasalar için olduğu kadar küresel ekonomi açısından da kritik bir konu. Katılımcıların dörtte üçü Quanta Finansal Danışmanlık ile aynı görüşte ve 2025 sonunda Fed faizinin %3,50-4,00 arasında olacağını öngörüyor. Beşte birlik bir grup %3 ya da altında bir Fed faizi bekliyor. Katılımcıların yüzde 6’sı ise bir hayli karamsar ve 2025 yılı sonuna ilişkin faiz tahminleri %4,50.

Hazine faizlerinde ise beklentiler daha iyimser. 2025’te 10 yıl vadeli ABD Hazine tahvil getirileri %3,75 ve üzerinde bekleyenlerin oranı şaşırtıcı biçimde düşük, yüzde 40 civarında. Aynı oranda katılımcı tahvil faizlerini %3,50’nin altında bekliyor.

Benim açımdan bir başka şaşırtıcı tahmin de petrol fiyatlarına ilişkin iyimserlik. Quanta gibi Brent petrolünün 2025 yılında 65-70 ABD doları aralığında seyretmesini bekleyenlerin oranı yüzde 23. Buna “$65 altında olur” diyenleri de ekleyince katılımcıların üçte birinin Quanta ile benzer bir petrol fiyatı öngörüsüne sahip oldukları anlaşılıyor. Neredeyse buna yakın bir oranda $70-75 aralığı beklentisi var. Katılımcıların dörtte biri ise -büyük olasılıkla jeopolitik riskleri göz önünde bulundurarak- $75-80 bandını bekliyor.

Pay piyasasına ilişkin tahminler, beklendiği üzere ABD başkanlık seçimini hangi adayın kazanacağına bağlı olarak değişim gösteriyor. Trump’ın başkanlığında ABD borsalarının yeşillere bürünmesi beklentisi hâkim. Katılımcıların yüzde 42’si 6000-6500 aralığında bir S&P 500 endeks öngörürken yüzde 14’lük bir kesim boğa piyasası konusunda daha da iddialı +6500 tahmininde. Harris’in kazanması durumunda ise ABD borsa yatırımcısı için görünüm pek parlak değil. Yüzde 60’lık kesimin görüşü S&P 500’ün bugünkü düzeyinde hatta daha da altında olacağı görüşünde.

Doların seyrine ilişkin beklentiler de benzer. Trump yönetiminde bir Amerikan ekonomisinin daha güçlü bir USD getireceğini düşünenlerin oranı da borsa endeksindekiyle neredeyse bire bir aynı. Seçim yarışını Harris kazanırsa katılımcıların yarıya yakını doların mevcut düzeyinde seyredeceğini düşünüyor. Yüzde 40’ı ise daha zayıf bir USD öngörüyor.

İyi haberleri sona sakladım!…

2025’te paraya yön verecek karar alıcılar arasında portföylerinde gelişen piyasa ekonomilerinin (EM) varlıklarına gelişmiş ekonomilerin (DM) varlıklarından daha fazla ağırlık vereceğini söyleyenlerin oranı yüzde 43. Bunların üçte biri EM pozisyonlarının belirgin biçimde ağırlıklı olacağını belirtmiş. Dörtte birlik bir kesim ise nötr olacağını söylüyor. Ama iş 2025’te en iyi getiriyi (riske göre düzeltilmiş olarak tabii) hangi varlık sınıfının sağlayacağına gelince tablo bir miktar farklı. Ankete yanıt verenlerin üçte biri gelişmiş ekonomilerin pay senetlerini ilk sıraya yerleştirirken getiri yarışında birinciliği EM paylarına verenlerin oranı yüzde 15. Bu arada katılımcıların sıralamasında üçüncü sırada private equity/private credit yatırımlarının geldiğini de kaydedelim.

Son olarak piyasalara yönelik riskler…

2025 yılı için en büyük risk unsurları hakkındaki görüşler beklendiği gibi; katılımcıların üçte biri için en önemli olumsuzluk kaynağı jeopolitik gerilimler ve çatışma olarak görülüyor. Bu arada küresel parçalanma, artan korumacılık ve gümrük engelleri gibi konular da katılımcıların dörtte birine yakınının uykusunu kaçırıyor. Gelecek on yıla ilişkin olarak küresel ekonomiye en büyük tehdidi popülizmin oluşturacağını görmek de finansal kanaat önderlerinin durumun ciddiyetinin farkında olduğunu gösteriyor.

İzlenimlerimin kısa bir özetini sundum. Quanta Finansal Danışmanlık müşterileri ile kendi değerlendirmelerimi de içeren daha ayrıntılı bir görünümü paylaşacağım.