Piyasa Yorumu 30.05.2024

ABD Hazine finansmanındaki görünüm dolar faizlerinin seyri açısından ne anlama geliyor?

ABD tahvil getirilerinin -Fed faiz indirimlerine başladıktan sonra bile- yüksek seyretmeye devam edeceği yönünde müşterilerimizle paylaştığımız görüşümüzü teyit eden veriler geliyor.

ABD Hazinesinin finanse etmesi gereken ciddi bir bütçe açığı var. Bu yılki seçimi hangi aday kazanırsa kazansın kısa vadede bu durumda belirgin bir iyileşme olmayacak. Üstelik artan faiz yükü de finansman koşullarını son on yılda alışılmış olandan farklılaştırıyor. ABD Federal Bütçesindeki faiz harcamaları, 2023 yılının son çeyreğinden beri 1 trilyon ABD dolarının (USD) üzerinde ve bu yılın ilk çeyreğinde geçen yıla göre yüzde 21’in üzerinde artış kaydetti. Vergi gelirlerinin yüzde 36’sı faiz harcamalarına gidiyor. Bu durumda Hazinenin yüksek miktarda borçlanmayı sürdürmekten başka çaresi yok.

Oysa alıcılar eskisi kadar istekli değil. ABD Hazinesi en iyi iki eski müşterisini kaybetti bile. Çin, artan jeopolitik gerilim yüzünden bir süredir ABD tahvillerine mesafeli. Bırakın yeni almayı, tahvil stokunu azaltıyor (Not: Altın fiyatlarında geçtiğimiz dönem gözlemlenen hareketin bir sebebi de buydu.)

Ayrıca son 10 yılda Hazine finansmanını kolaylaştıran ABD Merkez Bankası Fed de -Çinlilerden çok farklı nedenlerle olsa da- artık karşı tarafta. Fed’in bilanço küçültmesi, vadesi gelen ve itfa olan Hazine kıymetlerinin yerine yenilerinin satın alınmaması şeklinde işliyor. Bu durum bir süre sonra sona erecek de olsa sonuç değişmeyecek; Fed artık geçmişteki kadar Hazine tahvili almayacak.

Kısacası ABD Hazinesi daha çok tahvil satacak ama geçmişte büyük miktarda alım yapan müşterileri artık piyasada değil. Dolayısıyla yeni müşteriler bulmak ve onları ikna etmek zorunda. Bu müşteriler piyasadan gelecek ve kuşkusuz fiyat (dolayısıyla faiz) onların karar vermesinde önemli rol oynayacak.

Sonuç olarak paranın daha kıt ve daha kıymetli olduğu bir döneme hazır olmak gerekiyor. Böyle dönemlerde iyi bir finansal danışmanın sağlayacağı katkı finansal performansta kritik bir rol oyanayacak.

Stocks Fall as Weak Treasury Sale Lifts US Yields: Markets Wrap 

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-28/stock-market-today-dow-s-p-live-updates